2007年6月14日 星期四

基金新手筆記

當你正考慮選擇ABCD四檔基金,你應該思考的,就是這四檔基金的
『預期報酬』與『組合風險』。(如何量化此二參數,請見教科書)

  就報酬的角度去看,假設此四檔基金你各用25%的資金投入,那麼你將可以得
出相對的投資組合預期報酬,也得出預期的組合風險。


然而,假設你改變權重,使得A基金50%,B基金30%,C基金15%,D基金5%,
那麼,你也會得到『相同基金下,不同的預期報酬與風險』。

  所以這第一個啟示是:
 『相同標的之下,當你改變個別權重,你的投資組合報酬與風險會跟著改變』。

假設你眼前有8檔基金你很喜歡,但你不曉得怎麼挑選,那麼也許你可以嘗試
這麼做。當然..前提是你有能力量化報酬與風險的參數值。

  第一步先確認你手邊的金錢,這個程序在經濟上叫做『預算限制』,然後我們
將要在這預算限制上,依照你的風險偏好,求取報酬極大化。

  如果依照你手邊的金錢,你最多可以挑選三檔基金,那麼,你可以開始利用電腦,
將那30檔基金做三三篩選,沒意外的話,你的投資組合選項將會產生:

8 8 x 7 x 6
C = -------------- = 56 種組合。  *(此不考慮權重變動與單一或兩兩組合)
3 1 x 2 x 3

  接著,請你依照『在相同風險下,報酬最大;相同報酬下,風險最小』的原則,
再把56種組合篩選出最有效率的幾組,比方說是剩下12組。那麼,此時你應該可以得
到一條由左下到右上的曲線,財務上稱為『效率前緣』。

  這時候你已經擁有這剩下的12檔組合,你也應該知道這12檔基金的報酬與風險,
你就可以依據自己的偏好,選擇一個最適合你的『報酬與風險』的組合。

  『並不是所有基金(組合)都是有效率的,也許你特別偏愛富蘭克林OOXX,但其實
   你或許可以自己建構,或者搞不好有某個單一基金,其實報酬比富蘭克林OOXX
   要高,但是風險比富蘭克林OOXX小』。



  一般而言,依據性質不同,風險可以這樣分:
1.股票型>債券型
   2.集中區域>全球型
3.產業集中>產業分散
4.小型公司>大型公司
5.新興國家>已開發國家
6.新興產業>傳統產業

  因此,當你選擇基金的時候,或許應該去了解該基金的性質是什麼,而不是
該基金好賺不好賺。而基金的調性是不是適合你,基金的投資內容是不是你要的。
這些都是決定你是否投資的因子,並不完全是報酬率的問題。



在談長期投資以前,我們要了解何謂『長期』?

  經濟學理面對於長期的定義不明確;但會計是定義『一年以內』屬於短期;超過
一年以上就屬於長期。而如果就景氣循環的角度來看,我想長期投資應該定義在5~7年
為一個循環吧。

  為甚麼要長期投資?其實說白話些,就是『用時間壓倒風險』。



而當你透過投資組合方式,建構了一個『預期報酬率』與『風險』都了然於
胸的組合。

進而檢視投資組合內的基金,其本質上是否也具有某種程度的分散--
無論是幣別分散ˋ產業分散ˋ區域分散ˋ新興與已開發分散etc..

  最後搭配『定期定額』的投資策略,並且持之以恆,長期投資..

  我相信,獲利的機會將遠大於虧損,甚至長期之下,便是賺多賺少的問題。


  投資組合的目的-->降低風險
  資產配置的目的-->分散風險

  定期定額的目的-->分散風險
  長期投資的目的-->降低風險


波動度低的基金或市場是較為適用定期不定額,例如日本、美國、歐洲這種大型的經濟體。
那新興市場的部分,例如東歐、東協、拉美就用定期定額會比較適合囉

規模三億以下的台灣基金、規模在兩百萬美金以下的國外基金,就有被迫解散或合併的可能
以台灣來說,股票型基金規模約十億以上較好,但如果大到百億、投資標的又在台灣,那麼就值得商確;
至於海外基金,選擇規模四、五千萬美金以上的基金,較值得投資。